IPO雷达｜博涛智能再闯关资本市场：两年前曾“一查就撤”收入依赖大客户

　　根据江苏证监局的辅导备案记录，江苏博涛智能热工股份有限公司（以下简称博涛智能）申请了备案，由东吴证券辅导。两年前，博涛智能也尝试冲锋上交所主板，当时还是中信证券保荐，但也就2个月时间，第一次IPO草草收场。这一次又会如何？

　　2022年9月22日，中信证券作为保荐人，协同博涛智能向中国证监会递交了上交所主板上市申请材料，于2022年9月27日获受理。

　　没过多久，2022年10月28日，中国证券业协会启动了2022年第四批首发申请企业现场检查抽签，共随机抽取了3家公司，其中就有博涛智能，另外两家为科都电气股份有限公司、深圳市大成精密设备股份有限公司。

　　2022年11月9日，中信证券及博涛智能向中国证监会提交了撤回上市申请文件的申请，后于2022年11月22日取得了中国证监会决定终止审查的通知。前前后后也就两个月时间。

　　两年后，博涛智能卷土重来，这次的辅导机构是东吴证券，律所是上海市锦天城律师事务所，会计师事务所是容诚会计师事务所(特殊普通合伙)，辅导协议签署时间2024年11月15日。

　　据此前说明书资料，博涛智能专注于工业窑炉及配套设备，主要产品包括工业窑炉及配套自动线、粉料处理设备等。公司产品作为粉体材料热处理工艺的核心设备，广泛应用于锂电池正极材料、电子陶瓷材料的生产。根据介绍，博涛智能为诸多知名锂电池正极材料、电子陶瓷材料生产商提供完善的分体材料热处理解决方案，与宁德时代、湖南裕能、厦钨新能、巴莫科技、国安盟固利、比亚迪等锂电池正极材料厂商以及潮州三环、TDK电子、海宁永力等电子陶瓷材料厂商缔结合作关系。

　　根据博涛智能官网，其布局是全球视野，比如新加坡子公司就是在2024年设立，2023年成立了匈牙利子公司，2021年成立的韩国子公司。

　　2022年上半年，博涛智能营业收入4.76亿元，净利润4744.61万元。2021年营业收入和净利润分别为6.68亿元和9291.51万元。

　　不过公司收入中有超过9成，都来自前五大客户。数据显示，2022年上半年达95.57%。

　　博涛智能自己解释，由于锂电池正极材料市场集中度就较高，且公司产能相对有限，优先保障优质客户的稳定供货，才导致了客户集中度较高。如果未来主要客户因宏观周期波动或其自身市场竞争力下降导致生产计划缩减、采购规模缩小，或因公司产品无法满足客户需求，将可能导致公司与主要客户的合作关系发生不利变化。

　　进一步看，客户中，湖南裕能、巴莫科技等贡献最大，其中2021年湖南裕能为第一大客户，销售收入占比45.68%，2022年上半年巴莫科技为第一大客户，销售收入占比50.4%，占据半壁江山。

　　需要指出的是，2022年上半年的第一大客户巴莫科技的订单似并不稳定。其在2020年时贡献16019.6万元的收入，2021年贡献908.93万元的收入，2022年上半年贡献23989.31万元的收入。巴莫科技为华友钴业（603799.SH）的子公司。

　　当然，博涛智能应收账款与合同资产合计数排名，自然也是几个大客户。2022年上半年湖南裕能余额为17107.26万元，占比46.71%，巴莫科技余额为10274.05万元，占比28.05%，前五者共计应收账款与合同资产合计数为35575.93万元，相当于2022年上半年博涛智能营业收入的74%。

　　另外，2022年上半年博涛智能的毛利率明显下滑，从2021年的35.28%下降为25.87%。博涛智能解读是公司产品为高度定制化的缘故，毛利率主要受产品售价波动、产品结构变化以及原材料采购成本、直接人工、制造费用波动等因素影响。

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